Cathie Wood, la gurú de los ETFs tecnológicos

El mundo de los gestores de fondos o los inversores profesionales es un mundo que para la mayoría de mortales es un misterio, a pesar de ser un sector que mueve 6,3 billones de dólares, si le preguntas a alguien que te diga un gestor de fondos famoso, la mayoría no te sabrá decir un nombre o como mucho te dirán Warren Buffett, que es el inversor más famoso.

Pero a veces de este mundo sale de un nombre a la palestra, estos últimos meses ha sido, Cathie Wood, la gestora de fondos de ARK Investments, su fama a sido debida a su apuesta por el Bitcoin y Tesla, apuestas que se han visto refrendadas por los hechos, a pesar de que muchos en Wall Street las veían ridículas. Su ETF más famoso, ARK Innovation, subió un 120% en 2020 y un 26% en 2021. Lo que hizo que los inversores metieran 21.000 millones de dólares en su fondo y por ello Bloomberg Businessweek le dedica un artículo en su último número. Dice que se ha convertido en la nueva Mary Meeker (una analista de Morgan Stanley que predijo el auge de las puntocom).

Wood dice a quien le quiera escuchar que hay 5 tecnologías que van a cambiar profundamente la economía: la inteligencia artificial, blockchain, la secuenciación del ADN, el almacenamiento de energía y la robótica.

Wood es conservadora, política y económicamente hablando. Es la campeona de las inversiones verdes pero no la verás usar “cambio climático” o “energía limpia”. Después de dar 1000 dólares a Trump en 2016, le dió 25.000 dólares en 2020.

Sin embargo se rodea de gente que le es contraria, su director de investigación, Brett Winton, donó sin embargo el máximo posible individualmente, 2800 dólares a Biden. Además su equipo es en su mayoría, personas de color y mujeres, además de jóvenes de menos de 35 años. El ambiente en la oficina según sus empleados es cordial y Wood quiere que las ideas de todos sus empleados sean consideradas. Cada viernes por la mañana tiene lugar un encuentro de ideas de inversión con sus analistas que es un túnel de viento para los analistas. Según uno de sus analistas, Wood ve cosas que ni los gestores de las compañías ven.

Cathie Wood fue discípula de Laffer, en la University of Southern California, quien le ayudó a conseguir trabajo en Capital Group en Los Ángeles. Posteriormente, también le introdujo a Jennison Associates el mismo Laffer. Después Wood trabajó en AllianceBernstein gestionando un fondo de 5.000 millones en inversiones innovadoras.

En AllianceBernstein, Wood propuso la idea de un ETF gestionado dinámicamente. La idea no cuajó. Pero fue la que le ayudó a fundar ARK.

ARK significa oficialmente Active Research Knowledge (Conocimiento Activamente Investigado).  Los primeros tiempos de la compañía fueron difíciles. Financió la empresa de sus ahorros y luchó por conseguir inversores que dieran la oportunidad a un ETF activamente gestionado. Según un analista de ETFs de Bloomberg que la conoció en aquella época, apostó que su empresa no duraría más de un año o dos.

Una de las fuentes del fondo en los primeros tiempos fue Bill Hwang, gestor de Archegos Capital, que la conoció en un encuentro de cristianos gestores de fondos. De 2017 a 2019, ARK estuvo dando beneficios, pero unos pocos inversores le pusieron interés hasta la pasada primavera.

Wood era optimista, incluso el 9 de marzo de 2020, cuando la bolsa bajó un 8%, en la mayor bajada desde 2008 en un día.

ARK espera que los coches eléctricos pasen de 2,2 millones a 40 millones en 2025. ARK Innovation ha subido un 350% de su punto más bajo en marzo de 2020 a su punto más alto en febrero de 2021. A pesar de todo, Wood fue de las partidarias de que el coronavirus era como una gripe en marzo de 2020. Fue partidaria de que la ley de estímulos de abril era excesiva y desincentivava trabajar y la recuperación.

La respuesta de la industria al éxito de Wood ha sido copiarla, entre ellos Blackrock y MSCI.  Su apuestas por Bitcoin y Tesla, se han visto recompensadas por la realidad con Bitcoin a 63.000 dólares y Tesla a 800 dólares. ARK predijo que las acciones de Tesla valdrán 3.ooo dólares en 2025. Wood también ha apostado por las SPACs a pesar de que ella misma predijo que muchas de ellas acabarían mal.

Wood no se ha hecho especialmente rica a pesar de su fama. Pero aún así espera que las acciones de su portfolio tripliquen su precio y que Bitcoin llegue a 500.000 dólares.

 

 

 

Millonarios árabes

La revista Forbes Middle East ha hecho una lista de los millonarios árabes, la cual con el mito de los petrodólares sorprende un poco. Ya que el árabe más rico es un egipcio y el segundo más rico un argelino, dejando el tercer puesto para un emiratí. En total son 22 árabes los que tienen más de 1.000 millones de fortuna. Las cantidades son también sorprendentes, el primero 8.300 millones de dólares, el segundo 4.800 millones y 3.600 millones, el tercero.

Vamos con la lista:

  1. Nassef Sawiris – Egipto – 8.300 millones de dólares – Construcción e ingeniería – dueño de Adidas, OCI(fertilizantes) y  Orascom Construction.
  2. Issad Rebrab y familia – Argelia – 4.800 millones de dólares – Dueño de Cevital, refinería de azúcar, Groupe Brandt, electrodomésticos.
  3. Majid Al Futtaim y familia – Emiratos Árabes Unidos – 3.600 millones de dólares – Propiedades inmobilirias – Majid Al Futtaim Holding, opera 13 hoteles y 26 centros comerciales
  4. Naguib Sawiris – Egipto – 3.200 millones de dólares – Telecomunicaciones – Orascom Telecom, Orascom TMT Investments
  5. Abdulla bin Ahmad Al Ghurair y familia – Emiratos Árabes Unidos – 2.800 millones – Diversificado – Mashreq Bank, construcción, comida, etcétera
  6. Najib Mikati – Líbano – 2.500 millones – Telecomunicaciones- M1 Group
  7. Mohamed Mansour – Egipto – 2.500 millones – Diversificado – Distribuidor de GM y Caterpillar en Egipto.
  8. Taha Mikati – Líbano – 2.500 millones – Telecomunicaciones – M1 Group
  9. Hussain Sajwani – Emiratos Árabes Unidos – 2.400 millones – Propiedades inmobiliarias
  10. Suhail Bahwan – Omán – 2.300 millones – Suhail Bahwan Group, fertilizantes y distribuidor de Toyota, Nissan y BMW.
  11. Abdulla Al Futtaim y familia – Emiratos Árabes Unidos – 2.200 millones – Automoción – Al Futtaim Group, distribuidor de Toyota
  12. Bahaa Hariri – Líbano – 2.000 millones – Propiedades inmobiliarias
  13. Aziz Akhannouch y familia – Marruecos – 1.900 millones – Diversificadas – Akwa Group, petroleo, gas y químicos
  14. Mohamed Al Fayed – Egipto – 1.800 millones – Moda y comercio – Ex-dueño de Harrod’s y del Fulham
  15. Faisal bin Qassim Al Thani – Catar – 1.600 millones – Diversificado – Al Faisal Holding, propiedades inmobiliarias, medicinas y automoción.
  16. Youssef Mansour – Egipto – 1.500 millones – Diversificado – Mansour Group, distribuidor de GM y Caterpillar
  17. Robert Mouawad – Líbano – 1.400 millones – Servicios – Joyería y propiedades inmobiliarias
  18. Ayman Hariri – Líbano – 1.300 millones – Construcción e ingeniería – Saudi Oger, GroupeMed, Red Sea Ventures.
  19. Hamad bin Jassim Al Thani – Catar – 1.300 millones – Finanzas e inversiones – Paramount Service Holdings, Deutsche Bank
  20. Othman Benjelloun y familia – Marruecos – 1.300 millones – Finanzas e inversiones – BMCE Bank of Africa, RMA, Orange Morocco.
  21. Fahed Hariri – Líbano – 1.100 millones – Construcción e ingeniería – Saudi Oger, propiedades inmobiliarias.
  22. Yasseen Mansour – Egipto – 1.100 millones – Diversificada – Mansour Group, distribuidor de GM y Caterpillar

Como podéis ver no hay ningún millonario según la lista de Forbes ni en Arabia Saudí, ni en Kuwait.

Egipto, Líbano, Emiratos, Marruecos, Catar y Omán son los países que se reparten los millonarios del mundo árabe.

Como podéis ver no se dedican al petróleo salvo excepciones, la mayoría se dedican a las propiedades inmobiliarias, las telecomunicaciones, la banca, la automoción, la construción y la ingeniería. Lo cual no causa mucha sorpresa ya que son los sectores que mueven el mundo y que generan riqueza en la mayoría de naciones.

Bill Hwang, Archegos Capital y la mayor pérdida de fortuna reciente

Esta semana ha saltado la noticia del cierre del family office Archegos Capital y la pérdida de la fortuna de Bill Hwang. Pero con el artículo del país suscita muchas dudas sobre la noticia.

¿Por qué Bill Hwang y Archegos Capital tenían un apalancamiento de 5 veces sus fondos?¿Por qué Bill Hwang era un relativo desconocido a pesar de gestionar un fondo de entre 10.000 y 20.000 millones de dólares según la fuente?

Para los profanos en las inversiones en bolsa un apalancamiento de 5 veces el dinero que tienes puede ser una burrada pero en el mundo inversor se suelen dar inversiones de hasta 1o veces el dinero que se tiene, por lo que el apalancamiento de Archegos Capital es normal.

Archegos Capital era un family office que es un fondo de inversión familiar, que tiene unas reglas distintas y diferentes de los hedge funds, ya que se les considera demasiado pequeños para crear una disrupción en el mercado si uno de ellos falla o se arruina.

Bill Hwang llevaba una vida relativamente modesta y centrada en filantropía cristiana a pesar de la cantidad de dinero que movía en su fondo. Digamos que no era desconocido tampoco, pero estaba fuera del foco, ya que su fortuna estaba en el fondo fundamentalmente y su condena por información privilegiada por la SEC en su anterior fondo, Tiger Asia, lo habían hecho abandonar los círculos financieros y de notoriedad de Nueva York.

Sobre Bill Hwang y Archegos Capital ha salido un artículo en profundidad en Bloomberg Businessweek. Businessweek cifra en 20.000 millones de dólares las pérdidas de Bill Hwang.

Su fortuna que el artículo cifra en 20.000 millones de dólares si Hwang lo hubiera hecho dinero en marzo y según Businessweek tan líquida como un cheque de estímulo y en dos días se esfumó.

La fortuna de Hwang llegó a ser de 30.000 millones de dólares en su máximo. La implosión de Archegos Capital a finales de marzo es uno de los mayores fallos de la historia de las finanzas modernas. Al contrario que los premios Nobel y estrellas de Wall Street que gestionaban Long-Term Capital Management y que implosionó en 1998, Hwang era desconocido salvo para un círculo cerrado de banqueros, antiguos compañeros de hedge fund y quienes iban a la iglesia con él.

Archegos nunca se mostró ante los reguladores como un gran tenedor de acciones. Ya que Archegos Capital operaba con swaps, un tipo de derivado que da a un inversor las ganancias o las pérdidas de un valor sin tener la propiedad directamente. Esto hacía que se escondieran sus posiciones y la exposición de éstas, incluso a los banqueros que le prestaban dinero.

Es por ello que cuando el 26 de marzo, implosionó Archegos Capital que tenía un portfolio de 100 billones con préstamos, muchos inversores y gentes de la bolsa se preguntaron, ¿Quién demonios es Bill Hwang?

Dos de sus prestamistas, Credit Suisse y Nomura, afrontan pérdidas de 4.700 millones y 2.000 millones respectivamente.

Businessweek continua diciendo que Bill Hwang no es el tipo de persona que uno esperaría que estuviera en el centro de un fiasco financiero. Hwang tiene una casa en un suburbio de New Jersey y conduce un SUV de Hyundai. Es un cristiano devoto de su iglesia en lo personal, y tiene un gusto por los riesgos estilo casino en lo profesional.

Hwang es un cachorro de tigre(Tiger cub en inglés), es decir un pupilo de Tiger Management, el hedge fund fundado por Julian Robertson. En los 2000, llevó su propio fondo, Tiger Asia, que gestionaba 10.000 millones de dólares.

No importaba que Hwang fuera acusado de información privilegiada por los reguladores de bolsa o que se le encontrara culpable de fraude electrónico en 2012 por Tiger Asia. Archegos Capital era un lucrativo cliente para los bancos y estaban dispuestos a prestarle a Hwang cuantiosas sumas. Archegos Capital invirtió las sumas prestadas en unas pocas acciones, ViacomCBS, GSX Techedu y Shopify entre ellas.

Hwang dividía su tiempo entre su familia, su negocio y su organización de caridad, la Grace & Mercy Foundation (Fundación de la Gracia y la Misericordia en castellano).

Sung Kook Hwang emigró a Estados Unidos en 1982, donde se cambió el nombre a Bill. Fue alumno de la universidad de California en los Angeles y consiguió un MBA en la universidad Carnegie Mellon. En 1996 consiguió un trabajo como analista en Tiger Management.

Trabajar para Robertson, dueño de Tiger, uno de los titanes de la industria, era como jugar en los New York Yankees, uno de los equipos de beísbol más importantes de Estados Unidos. Muchos de los colegas de Hwang, fundaron muchos de los hedge funds más importantes del mundo como Andreas Halvorse y Viking Global Investors, Philippe Laffont y Coatue Management  y Chase Coleman y Tiger Global Management.

En Tiger Management, Hwang aprendió a convivir con las pérdidas. Robertson calmó al equipo cuando éste perdió 2.000 millones de dólares en una apuesta contra el yen.

Cuando Tiger cerró en 2001, Robertson urgió a Hwang para que iniciara un fondo y le ofreció financiación. En los primeros días, Tiger Asia y Tiger Global estaban en las oficinas de Robertson de Park Avenue en la misma planta. Hwang y Coleman comian juntos de vez en cuando para compartir opiniones sobre los mercados.

Hwang en Tiger Asia invertía en compañías coreanas, chinas y asiáticas principalmente. En 2008, Hwang tenía cortos sobre Volkwagen cuando ocurrió el famoso short squeeze de Volkswagen durante el cual las acciones de Volkswagen catapultaron su precio, haciendo que Hwang cerrara su posición con pérdidas. Acabó el año con unas pérdidas del 23% y muchos inversores fuera cabreados porque un fondo que invertía en Asia tuviera posiciones en Europa.

En 2012, la SEC acusó a Hwang de información privilegiada y manipulación del valor sobre las acciones de dos bancos chinos. Tiger Asia fue encontrada culpable de fraude electrónico por el departamento de justicia norteamericano. Las multas fueron un total de 60 millones de dólares lo que acabó haciendo que Hwang cerrara Tiger Asia.

En 2013, Hwang comenzó Archegos Capital como family office con su propio dinero. Según Businessweek tomar riesgos para Hwang es como el baloncesto para LeBron James.

Aunque Hwang sea poco conocido en Wall Street es un pilar fundamental en la comunidad de su iglesia. Su fundación da millones de dólares a causas cristianas. Entre estas se encuentran la fundación Fuller, el seminario teológico Fuller en Pasadena, California y el museo de la Biblia de Washington, en Nueva York sus beneficiarios son la Bowery Mission y el King’s College una escuela liberal cristiana de artes.

Hwang además acude a tres lecturas de la Biblia en su fundación, y a otra en la Metro Community Church. A lo largo del año, Hwang acude a más de 90 horas de lectura bíblica.

Hwang además se involucra fuertemente en un grupo llamado Libertad en Corea del Norte, Link en sus siglas inglesas, que ha ayudado a 1.300 norcoreanos a escapar de Corea del Norte.

Las reglas de Estados Unidos previenen a los inversores para que compren acciones con un margen del 50%. Límites que no se cumplen en el caso de los hedge funds y las family offices. Hwang escondía sus posiciones a través de swaps. A través de ellos, el banco figuraba como el poseedor de las acciones, y Hwang solo ganaba o perdía con las posiciones.

Así es como Hwang amasó sus tremendas posiciones silenciosamente. De esta manera los bancos sólo conocían las posiciones que Hwang tenía con ellos, no las posiciones totales. A finales de marzo, Archegos tenía una exposición de 10 millones de acciones de ViacomCBS a través de Morgan Stanley, Goldman Sachs, Credit Suisse y Wells Fargo. Mientras que el mayor tenedor de acciones de Viacom era el gestor Vanguard con 59 millones de acciones.

En 2017, Archegos tenía 4.ooo millones de euros en capital. En los últimos años Hwang pasó de acciones tecnológicas a un mix más eclectico. Sus posiciones incluían ViacomCBS y Discovery además de cuatro acciones chinas: GSX Techedu, Baidu, Iqiyi y Vipshop.

Credit Suisse y Morgan Stanley habían hecho negocios con Archegos durante años. Goldman Sachs lo tenía en una lista negra sin embargo.

Hwang ha hecho ganar decenas de millones de dólares en comisiones, algunos hablan de 100 millones de dólares. Goldman al final cambió de opinión y lo admitió como cliente a finales de 2020. Semanas después todo acabaría.

Viacom perdió el 30% de su valor por su apuesta por el streaming. Algunos bancos le aconsejaron vender las acciones, cosa a lo que Hwang se negó.

Morgan Stanley y Goldman Sachs vendieron sus posiciones, posteriormente Deutsche Bank y Wells Fargo. Todos escaparon de las posiciones de Archegos. Credit Suisse y Nomura aparecen como los grandes perjudicados de la historia, además Mitsubishi UFJ Financial Group Inc anunció pérdidas de 300 millones de dólares por el caso.

Al final los bancos fallaron en este colapso por no exigir el suficiente margen para las compras de acciones, es decir por no hacer control de riesgos como con cualquier otro cliente normal.

 

 

 

NFTs, ¿el nuevo arte o timo digital moderno?

Esta última semana se ha puesto de moda el tema de los NFT (non-fungible token o token no fungible) desde la venta por parte del artista digital Beeple de una obra de arte digital transformada en NFT por 69 millones de dólares en una subasta de arte digital en Christie’s. La subasta era la primera de arte totalmente digital que organizaba Christie’s.

A partir de esta venta ha surgido toda una discusión sobre el arte, las autentificaciones, el coste ecológico de las criptomonedas y si los NFTs son un timo o no.

Un NFT es parte de una cadena de bloques o un blockchain. Básicamente un NFT es un diccionario de una cadena de bloques. En ese diccionario dice la obra, el autor y un enlace al archivo donde se encuentra esa obra. Ese diccionario se conserva en una cadena de bloques y esto sirve para autentificarlo.

La mayoría de los NFTs que se hacen actualmente están en la cadena de bloques o blockchain de Ethereum. Ethereum es una blockchain que se usa para diferentes usos, entre ellos la criptomoneda del mismo nombre.

Para poder hacer NFTs tienes que hacerlo mediante un certificador autorizado, básicamente una empresa que te autoriza a meter esos NFTs en la cadena de bloques.

Los NFTs más famosos son los Cryptokitties, gatos virtuales vendidos con criptomonedas en un juego virtual.

Como podéis comprender a raíz de la venta de Beeple en Christie’s ha surgido una industria de certificadores de NFTs y de artistas convirtiendo sus trabajos en NFTs. En el estado español, el youtuber Willyrex fue el primero en anunciar que vendería una colección de NFTs.

Pero un NFT no deja de ser una autentificación de una obra digital, pero al ser una obra digital, la gente se pregunta qué es lo que se está comprando realmente. Ya que una obra digital, todas sus copias son exactamente iguales. No se compra un soporte o un objeto tangible como en el caso de una obra de arte, si no un enlace digital a una obra tal y como el artista quiere que sea.

Esto ha generado polémica ya que al ser obras digitales, todas sus copias son idénticas. En mi opinión pagar un alto precio por un NFT no se puede deber más que a la especulación ya que un activo digital es lo más barato posible ya que si se puede producir más barato siempre habrá quién lo venda a menor precio.

Además de esta polémica ha surgido otra a costa del coste ecológico de las criptomonedas, debido a que los NFTs usan la red Ethereum para autentificarse. Las criptomonedas usan una gran cantidad de energía para su mantenimiento, afirmando muchas fuentes que las criptomonedas usan más energía que Argentina para funcionar.

Los NFTs han venido para quedarse, aunque el tiempo pinchará la burbuja actual y hará que coticen en precios realistas.

Para finalizar, el New York Times vendió un artículo como NFT por 560.000 dólares. En el NFT no se incluía ni los derechos de autor ni de reproducción del texto, sólo un enlace a una imagen con el texto del artículo.

El XIV plan quinquenal chino y la iniciativa Made in China 2025

En el post de hoy me alejo de temas tecnológicos y económicos para acercarme al gigante asiático y sus políticas económicas y estratégicas. Bajo el título del post se encierran los dos ejes de la política económica china hasta 2025.

Lo primero antes de entrar en harina, decir que China es una potencia del siglo XXI y no un país del tercer mundo y la fabrica barata del mundo como muchos todavía erróneamente piensan. China es uno de los países más avanzados en pagos electrónicos, en comercio electrónico, en móviles, en tecnología aeroespacial, en ordenadores domésticos y en inteligencia artificial.

Además es el mayor mercado único del mundo con más de mil millones de clientes y una lengua para comunicarse, el mandarín, cosa que no ocurre con India.

Pero vamos al tema, estos días se ha estado discutiendo y aprobando el XIV plan quinquenal chino en la Asamblea anual china. Los planes quinquenales son planes económicos cada 5 años donde se planifica la economía y el crecimiento económico de la nación china, como los planes quinquenales soviéticos. En este caso, el plan quinquenal cubre el periodo 2021-2025.

Según el Diario del Pueblo los principales puntos del documento son:

  • Tasas de desempleo urbano encuestadas dentro del 5,5%
  • Un aumento anual del gasto en investigación y desarrollo en más del 7%
  • Un aumento de residentes urbanos permanentes al 65% de la población
  • Una reducción del consumo de energía por unidad de PIB y de las emisiones de dióxido de carbono por unidad de PIB en un 13,5% y un 18%, respectivamente
  • Aumentar la esperanza de vida media en un año
  • Seguro básico de vejez para cubrir al 95% de la población

Para que os hagáis una idea el estado español aumentó su gasto en I+D en un 4% en 2019. Este quinquenio también va a ser un éxodo del campo a la ciudad y de reducción de las emisiones contaminantes. China como veis quiere convertirse todavía más en una superpotencia en ciencia y tecnología, aunque en muchos campos ya es líder como he dicho.

Además este plan quinquenal quiere aumentar el mercado interno chino con la mejora de las condiciones de la población china. Es decir, China quiere dejar de ser la fábrica del mundo para ser fábrica para sí misma.

De momento no he sido capaz de encontrar el texto oficial del plan, pero intentaré conseguirlo para actualizar el artículo.

Y pasemos al segundo tema del artículo, la iniciativa Made in China 2025. Como hemos visto, el XIV Plan Quinquenal quiere aumentar la demanda interna de bienes chinos, dentro de este aumento de la demanda de bienes chinos se encuentra la iniciativa Made in China 2025.

El Instituto de Comercio Exterior(ICEX) tiene publicado un informe sobre dicho plan.

Según el propio informe “este programa es la respuesta del país al empeoramiento de la productividad, la desaceleración del crecimiento económico y la disminución de su mano de obra”.

El informe continúa, China “busca impulsar su base industrial(materias primas, componentes, procesos y tecnología) que en la actualidad es percibida como débil […] al tiempo que otorga más peso a la investigación y el desarrollo”.

El plan dicta diez sectores estratégicos para fomentar la confianza en la tecnología industrial china:

  • Equipamiento eléctrico
  • Maquinaría agrícola
  • Nuevos materiales
  • Ahorro energético y vehículos de nuevas energías
  • Herramientas de control numérico y robótica
  • Tecnologías de la información
  • Equipamiento aeroespacial
  • Equipamiento ferroviario
  • Equipamiento marítimos y barcos de tecnología avanzada
  • Equipamiento médico

El plan según el informe establece cinco guías fundamentales:

  1. Priorizar el desarrollo de la capacidad de innovación
  2. Mejorar la calidad del producto
  3. Desarrollar una economía sostenible
  4. Optimizar la estructura industrial del país
  5. Promover la formación de talento

El plan pretende que un 40% de los componentes básicos sean de producción local en 2020 y un 70% para 2025.

Con este plan el gobierno chino busca mejorar la industria nacional y dejar de ser una fábrica barata para ser una fábrica de calidad.

Para finalizar el artículo y volver a lo dicho al principio, os dejo una pregunta de Quora donde ponen una lista de las compañías tecnológicas del gigante chino.

TSMC, la fábrica de microchips más avanzada del mundo

Para acabar con la serie que hemos dedicado a semiconductores (primer artículo, segundo artículo), voy a dedicar uno a TSMC, actualmente la fábrica de microchips más avanzada del mundo.

TSMC, o Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, es una empresa taiwanesa de fabricación de semiconductores. La compañía es la fabricante de semiconductores más grande del mundo, cotiza en la bolsa de Taiwan y en la de Nueva York. Sus acciones valen 118,30$ al cierre de la sesión del viernes en la bolsa de NY.

La empresa fabrica los microchips de empresas fabless como Nvidia, AMD, Apple, Qualcomm, Broadcom, Marvell y otras. Lo que vendría a ser la mayoría de empresas de semiconductores que le suenan a la gente con la excepción de Intel, aunque también fabrica para ésta.

La empresa por lo tanto es una empresa puntera dentro de la industria taiwanesa de la tecnología. Industria donde encontramos nombres como Foxconn, Pegatron, Quanta Computer, Acer, Asus, Benq, D-Link, Gigabyte, Mediatek, Transcend, Via o Zyxel.

TSMC tiene las fábricas con las tecnologías más punteras de fabricación de semiconductores, puede fabricar con tecnologías de 3, 5 y 7 nanómetros. La empresa por lo tanto trabaja con las técnicas de fabricación más modernas superando a su competidora SMIC.

Casi con toda seguridad todos tendremos algún chip en nuestra casa fabricado por TSMC.

La empresa fue fundada en 1987 por Morris Chang y tiene su sede central en el parque tecnológico Hsinchu en Taiwan. Actualmente manufactura 10761 productos diferentes usando 272 tecnologías para 499 clientes diferentes en 2019 según su página web. La capacidad de producción de TSMC son 12 millones de obleas de 12 pulgadas de silicio para semiconductores. La empresa emplea a más de 51.000 personas en todo el mundo.

La compañía en sus inicios fue una colaboración entre el gobierno de Taiwan, el gigante tecnológico Philips y diversos inversores privados con intereses en la industria de los semiconductores.

La compañía tiene fábricas en Taiwan, en China y en Estados Unidos.

La compañía está en el centro de las tensiones geopolíticas entre China y Estados Unidos por la batalla de los semiconductores ya que TSMC es el principal socio productor de chips para empresas estadounidenses de semiconductores, las llamadas fabless.

La importancia geoestratégica para Taiwan de TSMC seguirá aumentando ya que la compañía va a estar a la vanguardia de la tecnología de semiconductores más avanzada con la tecnología de 3 nanómetros que va a implantar este año. Además la compañía va a aumentar sus plantas y va a iniciar la construcción de una en Estados Unidos.

La compañía tiene en Apple uno de sus principales clientes y le fabrica la totalidad de sus chips, tanto los de iPhone y iPad como los nuevos M1 de 5 nanómetros.

La geopolítica de los semiconductores

Después de la falta de semiconductores en la industria automovilística estadounidense, Joe Biden firmó una orden ejecutiva presidencial para revisar las cadenas de suministro de componentes esenciales entre ellos los semiconductores. Si no queréis leer la orden ejecutiva tal cual podéis leer su resumen.

En la orden Biden dice de estudiar y replantear en los próximos 100 días las cadenas de suministros estadounidenses en ingredientes farmacéuticos activos, minerales críticos, semiconductores y baterías de alta capacidad. Para ello exhorta a las agencias gubernamentales a estudiar las cadenas de suministro y valorar cambios en ellas. Para ello fomenta estudiar la industria interna y la posibilidad de afianzarla para mejorar las cadenas de suministros.

El problema de Estados Unidos es que a pesar de ser una industria en la que han sido siempre punteros, la de los semiconductores, cada vez más dependen de fábricas en el extranjero para su producción. Fábricas que en muchos casos no son propiedad de empresas estadounidenses si no de terceros países. Y ahí entra la geopolítica del asunto.

Las empresas de semiconductores estadounidenses recibieron la noticia de la orden ejecutiva de Biden con una nota de prensa  que le instaba a mejorar las ayudas para instalar fábricas de semiconductores en EE.UU. como hacen en otros países. En la nota de prensa citan la caída de la fabricación de semiconductores en EE.UU. del 37% de la producción mundial en 1990 al 12% actual. Además le instaban a regar con fondos federales la iniciativa parlamentaria CHIPS for America. El texto de la iniciativa en PDF.

Además de todo esto, fabricantes extranjeros han decidido invertir en plantas de semiconductores en EE.UU., Samsung y TSMC han decidido construir dos nuevas fábricas de semiconductores. Samsung en un sitio por determinar entre Arizona, Nueva York o Texas y TSMC en Arizona. Samsung invertirá en la fábrica 17.000 millones de dólares y TSMC 12.000 millones de dólares. La inversión es grande, ahí tenéis la razón por la que la crisis de la falta de semiconductores no es fácil de solucionar. Además se espera que las fábricas estén funcionando en 2023, por lo que no es un problema que se solucione de un día para otro.

Como veis una potencia como Estados Unidos tiene que apoyarse en aliados como son Taiwan y Corea del Sur para mejorar su industria interna, ya que estos dos países junto con Japón son los punteros en el desarrollo de semiconductores actualmente.

Todo esto tiene una razón y es la especialización de la industria de los semiconductores. Hay empresas que se dedican al diseño de microchips y empresas que se dedican a la fabricación de microchips, siendo cada vez menos las empresas que tienen el ciclo completo de diseño y fabricación de microchips. Empresas que diseñan microchips pueden ser Amazon, Apple, AMD o Nvidia, mientras que las que fabrican suele ser TSMC o SMIC, mientras que Samsung,Intel o Renesas son de las pocas empresas que hacen el ciclo completo.

Intel, la antaño lider de la innovación en la industria de los semiconductores, ahora se encuentra en una posición retrasada ya que sus chips se basan en arquitecturas de 10 nanómetros mientras que sus competidores usan arquitecturas de 5 y 7 nanómetros. Apple hace su M1 con tecnología de 5 nm y AMD y Nvidia sus chips con 7 nm.

A todo esto, os preguntaréis qué hace China, la nueva superpotencia mundial. China tiene SMIC, una fábrica de semiconductores hecha a partir de tecnología europea y taiwanesa que fabrica semiconductores para todo el mundo. SMIC tiene tecnología de 14 nm, no muy moderna pero suficiente para la mayoría de los propósitos.

China quiere que el 70% de la fabricación de semiconductores para sus fábricas se realice en su territorio para 2025, lo que viene a ser convertirse en el país puntero en semiconductores para esa fecha. Esa iniciativa se llama Made in China 2025, sitio oficial en inglés. Esta iniciativa es ambiciosa pero significa que China va a mejorar la capacidad de producción de sus fábricas de semiconductores y aminorar la dependencia de China de las fábricas de semiconductores de Taiwan, Corea del Sur y Japón. Todo esto se aceleró con la presidencia de Donald Trump y los cortes de suministros a Huawei por parte de empresas estadounidenses.

A pesar de todo esto, China no tiene todavía una industria propia de semiconductores, le falta una Intel o una AMD propia, ya que Lenovo depende de los procesadores fabricados por estas dos. Además los intentos por entrar en este mercado como los procesadores Loongson se han quedado en anécdotas con poco impacto real en la industria.

En definitiva en los próximo cuatro años vamos a ver una lucha por el poder entre China y Estados Unidos en el campo de lo semiconductores.

La falta de chips en la industria automovilística

Desde diciembre leemos que las fábricas de coches están haciendo parones por la falta de suministros, especialmente de componentes electrónicos y fundamentalmente los microchips que necesitan esos componentes para funcionar.

Estos parones comenzaron en EE.UU. y Japón para luego afectar también a Europa. En el estado español la primera fábrica afectada fue Seat Martorell, después Ford Almussafes, luego la antigua Opel y finalmente la antigua PSA Vigo.

Toda esta semana los trabajadores de Stellantis Zaragoza (el nombre actual de Opel España fruto de la fusión de FCA y PSA) han parado por la falta de suministros de componentes electrónicos como podemos leer en Heraldo de Aragón.

Vamos a centrarnos, en los coches los coches necesitan alrededor de 100 microchips para funcionar. Que pueden parecer una cifra muy grande pero no lo es tanto. Además si comparamos la cantidad de vehículos que se producen en el mundo, 67 millones, frente al número de smartphones, 330 millones, podemos empezar a entender el problema.

Los fabricantes de coches esperaban vender menos coches este año por el confinamiento y las restricciones a la movilidad, pero esto no ha sido así. La demanda de coches ha bajado pero no tanto como esperaban los productores de coches ya que los usuarios prefieren ir en coche a ir en transporte público por el coronavirus. Con la bajada esperada de ventas hubo un menor pedido de componentes ya que las estructuras Just in time (justo a tiempo) piden lo justo para seguir produciendo.

Los productores de chips priorizan los chips de electrónica de consumo sobre los chips automovilísticos ya que la electrónica de consumo les genera más dinero que los automóviles como hemos visto antes. De hecho, sólo hay un fabricante que venda la mayoría de su producción a la industria automovilística, NXP Semiconductors, que vende el 40% de su producción para la industria automovilística con 3.800 millones de dólares de ventas en 2020 para automoción. Esta cifra puede parecer una barbaridad pero Intel en su división de PC y portátiles factura 40.100 millones de dólares, es decir 10 veces más.

NXP Semiconductors puede que no os diga nada, pero si os digo Motorola, Frescale o Philips puede que os suene algo más, ya que NXP es la fusión de esas tres marcas de semiconductores. Aunque ha perdido parte de su mercado debido a la perdida de clientes todavía sigue siendo una empresa con 8.612 millones de dólares de ventas en sectores como la automoción, internet de las cosas (IoT), móviles o infraestructuras de comunicaciones.

El mercado de chips para automóviles mueve un total de 32.880 millones de dólares en 2020. Las empresas más señaladas en este mercado son NXP Semiconductors, Infineon Technologies, Renesas Electronics, STMicroelectronics, Texas Instruments Incorporated, Robert Bosch GmbH, y ON Semiconductor.

La fallida salida a bolsa de Ant Group

Muchos habréis leído la noticia de que la que iba a ser la mayor salida a bolsa de 2020 fracasó porque el gobierno chino decidió prohibir la salida a bolsa de Ant Group por considerar que no estaban claros sus propietarios y por un riesgo sistémico de las entidades financieras por la salida a bolsa de la entidad. Además habréis leído los líos de Jack Ma, dueño de Alibaba y por ende de Ant Group y el gobierno chino.

El pasado miércoles 17 de febrero salió un artículo muy interesante en el Wall Street Journal escrito por Lingling Wei sobre el trasfondo de esta suspensión. En ella se muestra el equilibrio de poderes entre Xi Jinping y la oligarquía económica china.

En el artículo de Lingling en el WSJ cita que las causas de la suspensión son dos por el riesgo que añadía Ant Group al sistema financiero chino y por las críticas de Jack Ma a la campaña de Xi Jinping sobre el fortalecimiento del sistema financiero chino. Otra razón que cita el artículo es que no están claro los dueños y los beneficiarios de la salida a bolsa de la empresa.

Según una investigación del gobierno central chino en el prospecto de la salida a bolsa de Ant Group no estaba clara su compleja trama de propiedad a través de vehículos opacos de inversión de diversos agentes bien relacionados. Según estas fuentes, Jack Ma, los gestores de Ant Group y estos dueños opacos bien relacionados serían los beneficiarios de miles de millones de dólares de la salida a bolsa de la compañía estimado su valor en 300.ooo millones de dólares.

Xi Jinping, presidente de China y el lider con mayor poder allí desde Mao Zedong, ha llevado campañas contra la corrupción, la especulación urbanística y otras actividades financieras de alto riesgo. La salida a bolsa de Ant Group es una de esas acumulaciones de riqueza y especulación contra las que le gusta luchar al lider chino.

Portavoces de Ant Group dijeron que el accionariado del grupo estaban claros en el prospecto de la salida a bolsa y en los documentos públicos de la empresa.

Según el artículo, los reguladores del banco central chino estaban preocupados por el modelo de negocio de Ant. Ant tiene una aplicación móvil de pagos llamada Alipay que es usada por más de un mil millones de usuarios. Esto le da a Ant una enorme base de datos sobre hábitos de gasto, historiales de crédito y otros datos financieros que la empresa ha usado para crear un gigante financiero.

Según el artículo ha hecho créditos a 500 millones de personas operando el mayor mercado de dinero del país y vendiendo puntuaciones crediticias a otros productos financieros pero sin seguir las duras regulaciones y los requerimientos de capital de los bancos comerciales. Ant Group saca los beneficios mientras que los bancos estatales se llevan el riesgo de las operaciones. En un lado un grupo de individuos se llevan los beneficios mientras que en el otro los bancos estatales se quedan con el riesgo.

En una charla de finales de octubre Jack Ma enfadó a los reguladores chinos por criticarlos duramente por reglas que en su opinión eran innecesarias y retrasaban la innovación. Lo cual hizo que máximos dirigentes financieros que estaban en la sala se enfadaran duramente.

Los poderes regulatorios hicieron una investigación sobre la estructura de propiedad de Ant Group. Dando lugar ésta a la base para la negación de la salida a bolsa por parte de Xi Jinping.

Xi lanzó a su vez una campaña para que las grandes tecnológicas no usarán su poder para hacer prácticas anticompetitivas.

La investigación de la propiedad de Ant Group hizo saltar las alarmas de los reguladores. Uno de los dueños de Ant Group es Boyu Capital, una firma de inversión privada propiedad en parte de Jiang Zhicheng, nieto del antiguo presidente chino Jiang Zemin. Muchos de los aliados de Jiang fueron purgados en las luchas contra la corrupción, aunque él se mantuviera como una fuerza detrás de las cortinas.

Otro grupo de interés, es el que lidera Li Botan, el yerno de Jia Qinlin, un antiguo miembro del Politburó, el máximo mando del Partido Comunista Chino.

Jiang Zhicheng ayudó a renegociar la recompra de la parte que Yahoo! tenía del accionariado de Alibaba antes de la salida de la compañía a bolsa y que atrajo a diversos mandatarios financieros chinos, entre ellos la propia Boyu Capital de Jiang.

Boyu se convirtió en 2016 en uno de los primeros inversores en Ant Group. Boyu invirtió en Ant Group a través de Beijing Jingjuan. Beijing Jingjuan invirtió en 2016 y en 2018 en Ant Group, y es uno de los 10 principales accionistas de Ant Group con un 1%.

Li Botan invierte a través de Beijing Zhaode Investment Group. Li es conocido por haber ayudado a establecer el club Maotai, un club privado cerca de la ciudad prohibida de Beijing, lugar de reunión de oligarcas y “principes” chinos hasta hace pocos años.

Xi Jinping al ver los accionistas de Ant Group mandó acabar con la oferta pública de acciones para evitar agrandar los bolsillos de los oligarcas y los “principes” chinos.

Algunos grandes amigos de Jack Ma están entre los dueños de Ant Group. El magnate de la propiedades Lu Zhiqiang; Shi Yuzhu, gestor de la firma de juego online Giant Interactive;  y Guo Guangchang, cofundador de Fosun International.

Jack Ma planeaba sacar a bolsa Ant Group en el STAR Market de Shanghai. El STAR Market era un empeño de Xi Jinping para tener un mercado de valores propio para tecnológicas en China similar al Nasdaq americano y que rivalizara con él.

Ant Group deberá reestructurarse para ser una firma de capital financiero según los reguladores chinos y sujeto a los requerimientos de capital que rigen para los bancos. La firma deberá aumentar sus ratios de capital y dejar entrar en su capital a los bancos estatales comprando acciones.

La salida a bolsa de la firma dependerá de esta reestructuración que tardará tiempo en llevarse a cabo.

Anuncios de invertir 250€ en Amazon

Últimamente me están apareciendo muchos anuncios de invertir 250€ en Amazon y ganarse un segundo sueldo.

Estos anuncios en redes sociales, yo los he visto en Twitter pero creo que están en otras plataformas como Facebook. Nos prometen que si invertimos en Amazon tendremos un segundo sueldo.

Estos anuncios tan seductores en un principio, son una trampa. Si vamos a la página web del anunciante TradeFW. En la página web vemos que pone invierta en acciones CFD de Amazon y ya no dice nada de ganarse un segundo sueldo.

Vayamos por pasos, para poder ganar un segundo sueldo, lo que nos promete el anuncio con acciones tenemos que recibir dividendos de las acciones. Pero no todas las acciones dan dividendos, hay acciones que las dan y acciones que no. Amazon es de las que no da dividendos, por lo que el anuncio es falso.

La otra manera de ganar dinero con acciones es invirtiendo en una acción que se revalorice rápidamente como por ejemplo Tesla que valía 25 dólares y ahora está por 500 dólares (si tenéis acciones de Tesla y habéis ganado dinero os recomiendo que las vendáis y recojáis beneficios porque lo más seguro es que bajen pero eso es otro asunto). Si os pasa eso podréis ganar dinero, por ejemplo si hubieséis invertido en Tesla cuando estaba a 25 dólares hubieráis comprado 10 acciones con 250€ y si las vendieráis ahora que están por 500 dólares, tendríais 5000 dólares. Unas ganancias de 4750 dólares en un año. No es un sueldo pero casi.

Pero hay que advertir que la subida de Tesla es un caso raro, no es normal que una acción suba tanto. Ni en un año de ganancias récord en bolsa como 2020.

Vamos a hacer el ejemplo de Amazon del anuncio, con 250€ no podríamos comprar ni una acción de Amazon, porque estas cotizaban a 1850 dólares.

Si no podemos comprar acciones de Amazon con 250€, ¿Qué es lo que nos venden?

Si volvemos a la página a la que nos dirige el anuncio, podemos leer invierta en acciones CFD Amazon.

¿Qué es una acción CFD Amazon? Un CFD es un contrato por diferencia. Un contrato por diferencia es que tú vas a comprar unas acciones un día a un precio. Si el precio es menor que el estipulado, el comprador pagará al vendedor la diferencia. Si la diferencia es negativa, el comprador paga al vendedor. Si la diferencia es positiva el comprador vende la acción en el mercado y gana la diferencia. Es lo que se llama un derivado financiero.

Ahora la cosa está, ¿pero los derivados financieros no son instrumentos complejos que los inversores finales no pueden contratar? La realidad es que sí, los CFDs son instrumentos complejos que solo pueden contratar inversores experimentos u usuarios institucionales.

¿Cómo un usuario normal puede comprar instrumentos complejos? A través de un broker. El anuncio lo que te está vendiendo son contratos por diferencia de acciones de Amazon por 250€, es decir participaciones en una acción.

Pero esto es muy arriesgado, lo más seguro es que pierdas el dinero. Pues sí, es muy arriesgado y es casi seguro que pierdas el dinero.

De hecho si lees la letra pequeña del anuncio, “el 72% de las cuentas de inversores particulares pierden dinero”. Por lo que es casi seguro que pierdas dinero.

Si quieres invertir tu dinero en bolsa debido a que ni los plazos fijos ni las letras o bonos dan nada. Te recomiendo elegir bien unas acciones e invertir en bolsa a través de un trader de confianza y que esté en la Unión Europea, además de cobrar poca comisión como puede ser De Giro.

Elegir unas acciones es un asunto complejo pero para elegir bien lo que te recomiendo es que elijas valores aburridos o que den dividendos seguros. Lo aburrido en las inversiones es sinónimo de confianza. Por eso mejor elegir una Coca-Cola, una IBM o un Cisco, que una Tesla o Biontech por nombrar dos valores que han subido mucho este 2020.